但斌 (2)-【非恰饭！】天价茅台的估值逻辑大拆解！普通人也能靠价值投资开私募？

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• 给你看个大宝贝吧:A股现在被两股势力所支配：浓香型和酱香型[喜极而泣]
• 雄阿又:我家做烟酒批发生意，18年茅台酒厂邀请我爸妈去参观过（组团去的，邀请了很多烟酒商），回来我爸就毫无犹豫梭哈了50万
• 九州大地是故乡:讲的一般，甚至可以说标题党。首先框架就简陋，特别高端消费品最关键的品牌都没提，就提了产品。然而工艺其他酱酒都能学，只是口味差别，且哪怕非茅台酱酒的工艺也天然决定其产能受限，为何其他酱酒不是茅台呢？渠道也没说，茅台特有的金融属性也没说。对不懂的人来说，为什么你这个增速值得买呢？都没说。 如果默认人尽皆知无需再提，那回到标题的估值，也说的一般，基本是拿pe band说事。但pe band的pe可能是ttm，可能滞后于机构预期对应的pe。视频里说错了，机构只预测eps，不预测pe，视频里那个只是当前股价/机构预期eps算出来的pe，是随股价波动而波动的，不是机构预测的一个固定pe。 再者pe band只说明历史估值，这不也是一种线性外推吗？白酒是有周期性的，周期给的估值就低。近几年高端白酒周期性减弱，自然估值中枢就会抬高。你可以认为这是事后诸葛亮的解释，但别忘了放水和外资。放水利率下行，dcf的折现率就相应降低，折现出的市值就更高，对应估值自然更高。零利率甚至负利率的外资资金成本或者预期收益率更低，内资觉得35倍的茅台到头了，然而外资照样买买买。还有外资被动基金的配置。综上的结果，以往pe在40-60倍区间的酱油海天，今年最高给顶到了100倍，大跌后也企稳在80倍。简而言之，今年全球大放水，估值的锚随水位的抬升而上浮。白酒算好了，泡沫还不太大，合理偏贵，甚至一些调整后合理了。可以说现在可能是估值的新常态，搞得很多人包括我无所适从，错失了很多按历史来说贵的标的和收益，我也想它跌。反例仿制药，杀逻辑杀成化工企业，历史估值全作废，看现在pe比以前便宜的多就买进去，可能就坑了。 这里也劝那些说做空的，别想的那么简单。你做多个股顶多亏完本金，做空损失理论上无限。做多被套可以等，好股迟早新高，垃圾股可能有题材炒作减亏的机会。而做空哪怕炒作题材大涨但迟早会跌回原型的垃圾股，只要它继续涨几天，你没钱补保证金就被强平了，根本等不到它跌回去的那天。像特斯拉才卖了多少车，市值从超越第一的丰田涨到超越前几大汽车集团之和，十年预期都打满了，这是价值投资？这不是泡沫什么是泡沫？但就是涨。消化估值也未必要跌，可以不涨股价涨业绩。所以巴菲特段永平们从不做空
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